Впервые Аргентина заимствовала средства у Международного валютного фонда ещё в 1958 году. В течение следующих 60 лет страна подписала 22 соглашения с МВФ, большинство которых имели печальные последствия, пишет Гектор Торрес в статье для издания Bloomberg.

Флаг Аргентины

Читайте также: National Interest: Трампу нужен новый советник по национальной безопасности

Правительству президента Аргентины Маурисио Макри также пришлось обратиться за помощью в МВФ. И трёх лет не прошло после вступления Макри в должность, а аргентинское правительство уже подписало два соглашения с МВФ. Последние события указывают на то, что печальная история отношений Аргентины и МВФ может повториться вновь.

В июне 2018 года, когда бюджетный дефицит Аргентины и отрицательное сальдо текущего платёжного баланса достигли 11% ВВП, инвесторы стали с настороженностью смотреть на аргентинские облигации, вынудив правительство Макри обратиться в МВФ за помощью. Благодаря решительной поддержке со стороны США вскоре Аргентина договорилась с МВФ о кредитной программе на три года объёмом в $50 млрд. Аргентинское правительство сделало вид, что взяло деньги у МВФ просто «на всякий пожарный», чтобы успокоить частных инвесторов. Однако через два месяца Макри всё же признался, что Аргентине нужно гораздо больше, чем $50 млрд, и как можно быстрее.

Пресс-служба Президента России
Президент Аргентины Маурисио Макри

Дружеские отношения между Макри и президентом США Дональдом Трампом сделали своё дело. МВФ согласился — очень неохотно — предоставить Аргентине дополнительные $7 млрд, увеличив таким образом сумму заимствования до $57 млрд. Кроме того, около 90% данной суммы ($51,2 млрд) должны быть выплачены до следующих президентских выборов в Аргентине, которые состоятся в конце 2019 года.

Нынешнее аргентинское правительство получило от МВФ самый крупный кредит за всю историю страны. Сейчас экономика Аргентины остро нуждается в финансовой поддержке. 15 апреля МВФ открыл доступ к $9,6 млрд. Однако вместо того, чтобы использовать эти деньги для создания валютного резерва и выкупа долгов, правительство Макри стало покупать аргентинское песо.

Неудивительно, что рисковая премия стремительно увеличилась. Инвесторы обеспокоены в отношении будущих долговых обязательств Аргентины, поскольку МВФ имеет статус привилегированного кредитора, а это означает, что долги перед МВФ будут оплачиваться в первую очередь. Поэтому, если после 2020 года Аргентина столкнётся с дефицитом валюты, инвесторы могут понести убытки. Сейчас у инвесторов осталось узкое окно возможностей, которым они могут в ближайшее время воспользоваться для того, чтобы вовремя покинуть Аргентину.

Аргентинское правительство утверждает, что казначейству придётся продать $9,6 млрд на внутреннем рынке, чтобы покрыть бюджетные расходы в песо. Странно то, что Аргентина берёт доллары у МВФ, чтобы покупать песо, но в МВФ пошли Аргентине навстречу. В то же время правительству было разрешено использовать деньги МВФ только в гомеопатических дозах (до $60 млн в день), только через центральный банк и на публичных торгах.

Виктор Виктор Дюбрей. Деньги в бочках. 1897

В этом нет никакого смысла. В соответствии с соглашением, которое аргентинское правительство подписало с МВФ, Буэнос-Айрес обязался удержать нулевой первичный дефицит до уплаты процентов и покрыть 70% выплат процентов по государственному долгу в песо. Правительство успешно выполняет оба условия и в настоящее время покрывает более 100% выплат процентов по государственному долгу в песо. Поэтому у правительства нет необходимости использовать доллары МВФ для покупки песо. Скорее всего, аргентинские власти — с одобрения МВФ — используют деньги фонда для поддержания стабильного обменного курса песо до выборов, которые пройдут в конце 2019 года, чтобы повысить шансы Макри на переизбрание. Однако доллары, которые правительство продает для поддержки песо в этом году, могли бы пригодиться новой аргентинской администрации для выплаты процентов в 2020 году.

Читайте также: Bloomberg: Фундаментальная слабость Трампа поможет ему переизбраться?

Чем выше будет уровень задолженности Аргентины перед привилегированным кредитором, таким как МВФ, тем сложнее Аргентине будет убедить частных «непривилегированных» инвесторов отодвинуть сроки погашения долга на более позднее время и привлечь новые инвестиции. Подобные сложности могут возникнуть в 2020 и последующих годах. К сожалению, история может повториться вновь. В октябре 2001 года, примерно за 60 дней до дефолта, МВФ открыл Аргентине кредитную линию на $8 млрд. Большая часть этих денег была использована для покупки песо у инвестиционных организаций, покидающих страну. МВФ может вновь повторить ту же ошибку. Маловероятно, что события будут развиваться по иному сценарию.