«Негативные сценарии реализуются» — экономически важные события недели

29 марта доллар США попал под сильнейшее давление после заявлений главы ФРС США. Джанет Йеллен отметила, что при небольшом замедлении темпов роста американской экономики ФРС может снизить ставку до 0−0,25%, а при более существенном спаде — запустить программу количественного смягчения QE4. В базовом сценарии в 2016 году ФРС прогнозирует повышение ключевой процентной ставки до 0,75−1% годовых. По прогнозам регулятора базовая инфляция в США приблизится к уровню 2% годовых лишь к 2017−2018 годам. ФРС опасается возможного замедления мировой экономики, снижения корпоративных прибылей и цен на сырье. Полагаем, негативные сценарии реализуются, если годовые темпы роста китайской экономики снизятся до 6,5% годовых, что прогнозирует в этом году МВФ. Запуск программы QE4 в США позволит забыть о достижении паритета в паре EUR/USD, которая к концу года теоретически может даже вырасти до уровня 1,25. 1 апреля она протестировала отметку 1,14. Ближайшая цель по ней — уровень 1,15.

Читайте также: «Ждите курс 60 рублей за доллар»

На этой неделе ЦБ РФ объявил о приостановке с 1 апреля аукционов годового валютного РЕПО из-за отсутствия спроса со стороны банков. Отметим, что с начала года задолженность кредитных организаций по второй части сделок РЕПО снизилась примерно с 20,666 млрд до 16,556 млрд долларов. Вероятно, прибыль, получаемая российскими экспортёрами, идет сейчас на оплату задолженности перед российским банковским сектором, который в свою очередь гасит ее (уже банковскую задолженность) перед ЦБ РФ. Есть довольно прозаичная причина, по которой коммерческие банки РФ не желают занимать у ЦБ РФ валюту на год. Заключается она в высокой ставке долларового кредитования равной «LIBOR+300 б.п.». Сейчас банковскому сектору РФ намного проще занимать у ЦБ РФ валюту на месяц под ставку «LIBOR+200 б.п.», а через месяц вновь пролонгировать задолженность, о чем сигнализирует изменение временной структуры задолженности российского банковского сектора перед ЦБ РФ. С начала года задолженность кредитных организаций по второй части сделок РЕПО на срок 12 месяцев снизилась с 15,550 млрд до 4,346 млрд, а на срок 28 дней — выросла с 5,016 млрд до 12,109 млрд долларов.

31 марта стало известно, что в марте снижение индекса потребительских цен в еврозоне замедлилось с 0,2% до 0,1% годовых (предварительная оценка). Базовое значение показателя выросло с 0,8% до 1% годовых. Улучшение инфляционных ожиданий в еврозоне мы связываем со стабилизацией в марте цен на нефть марки BRENT около уровня в 40 долларов за баррель (то есть на более высоком уровне, чем в январе-феврале). Рост инфляционного давления в еврозоне в апреле может ускориться на фоне расширения ЕЦБ ежемесячной программы покупок активов с 60 млрд до 80 млрд евро. Процесс покупок регулятором облигаций и роста в связи с этим инфляционного давление в еврозоне окажет неоднозначное влияние на доходность европейских облигаций (которая существенно ниже текущих уровней не снизятся, что даст шанс на дальнейший рост евро).

Читайте также: Банк России понизил курсы доллара и евро