Китай — потенциальный эпицентр второй волны мирового финансового кризиса

Валентин Катасонов, 31 марта 2015, 23:58 — REGNUM  

Название данной статьи воспроизводит смысл одного из основных выводов доклада известной консультативной компании McKinsey, посвященной мировой долговой ситуации (доклад был обнародован в феврале 2015 года). В данном докладе рассматривается динамика мирового долга за период 2007-2014 гг. (на основе данных по 47 ведущим странам мира). За период с конца 2007 г. до середины 2014 г. мировой долг увеличился со 142 трлн долл. до 199 трлн долл. Нет сомнений, что сегодня, в апреле 2015 года он уже перевалил за 200 трлн долл. Отношение мирового долга к ВВП выросло за указанный период времени с 269% до 286%. Авторы доклада выражают тревогу: такой динамичный рост мирового долга грозит спровоцировать в любой момент вторую волну мирового финансового кризиса. Возникает вопрос: какая страна может стать эпицентром второй волны мирового кризиса?

Первая волна, как известно, была спровоцирована кризисом ипотечного кредитования в США. Там выстраивалась громадная долговая пирамида, а основным «строительным материалом» были ипотечные кредиты американских банков. Это был «гнилой» «строительный материал», потому что кредиты имели слабое обеспечение. Эти кредиты преобразовывались в ипотечные бумаги, наводнившие не только американский фондовый рынок, но и рынки за пределами США. Финансовые регуляторы США делали вид, что все в пределах допустимых норм, а рейтинговые агентства «Большой тройки» выставляли ипотечным бумагам высшие оценки. Хотя бумаги были «мусорными».

За период 2007-2014 гг. уровень общего долга США снизился с 277% до 269% ВВП, т.е. на 8 процентных пунктов. Такое снижение было достигнуто частично за счет того, что в Америке прошла волна банкротств, в результате которых произошло аннулирование части обязательств. Но главным образом оно было достигнуто ценой титанических усилий финансовых регуляторов, прежде всего, за счет ужесточения норм и правил финансового надзора в отношении банков и других финансовых институтов. А также за счет наведения порядка в сфере кредитования сектора домашних хозяйств. За период 2007-2014 гг. долг финансового сектора США сократился на 24 проц. пункта. Из 47 стран, включенных в исследование, лишь Ирландия превзошла США по снижению долга финансового сектора (на 25 проц. пунктов). Но понятно, что абсолютные масштабы сокращения долга финансового сектора США и Ирландии несопоставимы. Сокращение долга сектора домашних хозяйств США составило 18 проц. пунктов, это было рекордное сокращение среди всех 47 стран. Корпоративный долг США также был снижен на 2 проц. пункта. Не удалось затормозить наращивание государственного долга США, он вырос на 35 проц. пунктов.

Конечно, США не были рекордсменом по относительному снижению общего долга среди всех 47 стран. Всего за период 2007-2014 гг. уровень общего долга снизили 8 стран. Наибольшее снижение было достигнуто в Израиле и Саудовской Аравии (в обеих странах общий долг снизился на 22 проц. пункта). Но в абсолютном выражении на США пришлось существенно больше половины всего сокращения общего долга по восьми странам. Тем не менее сокращение общего долга в узкой группе стран происходило на фоне быстрого роста долга в 39 остальных странах.

Значительная часть прироста мирового долга — «заслуга» Китая. В 2014 году на Китай приходилось 14,2% всего мирового долга. По предварительным оценкам МВФ, в 2014 г. доля Китая в мировом ВВП составила 16,48% (он вышел на первое место, обогнав США с долей 16,28%). То есть доля Китая в мировом долге примерно стала соответствовать его доле в мировой экономике. Прирост долга Китая за период 2007-2014 гг. в абсолютном выражении составил 20,8 трлн долл. Общий прирост мирового долга за указанный период времени составил 57 трлн долл. Получается, что вклад Китая в прирост мирового долга за период 2007-2014 гг. равен 36,5%. Что непропорционально много даже для такой крупной страны, как Китай. Это и стало основанием для следующего утверждения авторов доклада: Китай становится главной угрозой экономической и финансовой стабильности в мире.

Табл. 1. Динамика долга Китая

200020072014
Общий долг, трлн. долл.2,17,428,2
Общий долг, % ВВП121158282
В том числе:
Государственный долг234255
Долг финансового сектора72465
Корпоративный долг8372125
Долг сектора домашних хозяйств82038

Углубляясь в анализ динамики отдельных элементов общего долга Китая, авторы обращают внимание на особенно быстрый прирост долга финансового сектора. В 2000 г. доля финансового сектора в общем долге Китая была равна 5,8%, в 2007 г. — 15,2%, а в 2014 г. она достигла 23,0% (табл. 2). Табл. 2. Структура долга Китая (%)

200020072014
Общий долг100100100
Государственный долг19,026,619,4
Долг финансового сектора5,815,223,0
Корпоративный долг68,645,644,2
Долг сектора домашних хозяйств6,612,613,4

Умеренно увеличивалась доля в общем долге сектора домашних хозяйств. Доля государства, поднявшись в 2007 году, затем в 2014 году вернулась к уровню 2000 года. На сегодняшний день сектор нефинансовых корпораций продолжает занимать основное место в общем долге Китая, хотя его доля снизилась. Авторы доклада обращают внимание на три следующие угрозы, связанные с ростом долга Китая. Во-первых, примерно половина всех долгов прямо или косвенно порождены сделками на рынке недвижимости Китая, а этот рынок, как известно, «перегрет». Во-вторых, примерно половина новых долгов, возникших в период 2007-2014 гг., порождена так называемым теневым банкингом, который находится вне сферы государственного финансового надзора и регулирования. В-третьих, быстро растет задолженность многих городов и муниципалитетов, причем их способность погашать свои обязательства вызывает большие сомнения.

Китайская экономика в 2010 году выросла на 12%, но замедлила рост до 7,7% в 2013-м и до 7,4 в 2014 году. Это самый низкий показатель за 24 года. Эксперты прогнозируют, что прирост китайской экономики в 2015 году не превысит 7%. В экономической теории существует очевидное правило: темпы прироста экономики не должны быть меньше процентных ставок по кредитам и займам, иначе стране грозит кризис. Конечно, на фоне других стран 7% прироста ВВП выглядят отлично. Этого еще достаточно для того, чтобы участники экономической деятельности могли обслуживать свои долги, так как по большей части кредитов и займов, которые они получали, процентные ставки были ниже 7% годовых.

Если в прошлом десятилетии основным локомотивом экономического роста Китая была внешнеторговая экспансия, расширение экспорта товаров, то в нынешнем десятилетии таким локомотивом стал рынок недвижимости. Однако сегодня он «перегрет», там возникли «пузыри», очень похожие на те, которые в прошлом десятилетии имели место в США и которые спровоцировали финансовый кризис сначала в Америке, а затем и во всем мире. Некоторые эксперты относятся скептически к прогнозу роста китайской экономики на 7% в текущем году, полагая, что «пузырь» рынка недвижимости может начать сдуваться в любой момент. Другие эксперты считают, что нынешний год Китай еще сможет прожить безболезненно, но в следующем году «пузырь» обязательно лопнет. В мировых СМИ уже появились сообщения о том, что акции многих китайских компаний, занимающихся недвижимостью, начали падать.

Возникла напряженность на рынке межбанковского кредитования Китая, процентные ставки на этом рынке растут, но банки все равно очень неохотно выдают кредиты. Китайские власти пытаются стабилизировать ситуацию. Народный банк Китая неожиданно объявил о снижении процента отчислений в Резервный фонд по депозитам на 0,5 процентного пункта: с 20 до 19,5%. Тревожные публикации стали появляться в британской прессе, поскольку ряд банков лондонского Сити достаточно глубоко влезли к бизнес по кредитованию китайской экономики. Такие банки, как Standard Chartered и HSBC, стремительно наращивали объёмы своих кредитных операций в Азии, в том числе Китае, Сингапуре, Гонконге с 2008 года. Лондон боится, что Великобритания может стать первой жертвой возможного долгового кризиса в Китае.

Коротко остановимся на современном китайском «теневом банкинге». На него как как на угрозу финансовой стабильности страны и даже мира обращают внимание авторы доклада. В конце 90-х — начале нулевых годов под «теневым банкингом» в Китае понимали полуподпольные конторы по выдаче дорогих (почти ростовщических) кредитов населению. Сегодня все по-другому. Это уже солидные и вполне легальные структуры, которые чаще всего имеют статус инвестиционных фондов и трастов. Они называются «теневым банкингом», поскольку не подпадают под традиционный банковский надзор, на них не распространяются нормы и ограничения по выдаче кредитов и займов, которые установлены для обычных банков, они не осуществляют резервных отчислений.

В 2013 году основные участники этого рынка — трасты — обладали активами с совокупным объемом около 1 трлн долл. По оценке KPMG, эти структуры обошли по объему активов местные страховые компании и стали вторыми по величине финансовыми институтами КНР после банков. Впрочем, судя по ряду скандалов, в «теневом банкинге» Китая оказываются нередко замешаны и традиционные банковские организации (что уже считается криминалом). Согласно оценкам The Financial Times (FT), в период 2008-2013 гг. объем операций «теневого банкинга» в Китае вырос примерно в четыре раза и достиг 20 трлн юаней. Это эквивалентно 3,2 трлн долл. и 40% ВВП Китая.

Основными клиентами трастов стали строительные компании и другие участники рынка недвижимости. Власти Китая сквозь пальцы смотрели на деятельность трастов и других организаций «теневого банкинга» по той причине, что они помогали наращивать рынок недвижимости и поддерживать высокие темпы экономического роста Китая. Сегодня власти Китая видят, что трасты превратились из фактора экономического роста в фактор риска экономической дестабилизации и предпринимают попытки ограничить «теневой банкинг». Пока у властей Китая успехи на этом направлении более чем скромные. «Теневой банкинг» по инерции продолжать надувать «пузырь» на китайском рынке недвижимости. «Схлопывание» «пузыря» может привести к тому, что китайская экономика впервые за несколько десятилетий может уйти в минусовую зону экономического роста и стать детонатором мирового кризиса.

Если Вы заметите ошибку в тексте, выделите её и нажмите Ctrl+Enter, чтобы отослать информацию редактору.
Главное сегодня
NB!
24.01.17
«Необратимые процессы» начнутся уже этой весной: обзор экономики Украины
NB!
24.01.17
Главное дело: Ломоносов — строитель империи, включая Америку
NB!
24.01.17
Володин готов обсудить с ФЕОР заявление Толстого о передаче Исаакия РПЦ
NB!
24.01.17
Остров Сахалин — элемент будущей энергосистемы Дальнего Востока
NB!
24.01.17
Мэр Львова: Наш город — это точно Украина?
NB!
24.01.17
Американские танки врезались в мосты по пути из ФРГ в Польшу — СМИ
NB!
24.01.17
Радио REGNUM: первый выпуск за 24 января
NB!
24.01.17
Эстония поддержит Украину «в борьбе с Россией-агрессором»
NB!
24.01.17
Без торговли в Азии США не смогут сдержать Китай — FP
NB!
24.01.17
В Киеве участники акций протеста частично перекрыли три трассы
NB!
24.01.17
И вновь голодовка: В Краснодаре на акцию протеста вышли обманутые дольщики
NB!
24.01.17
У российских студентов растёт рвение к учёбе: опрос
NB!
24.01.17
«Нефть чувствительна»
NB!
24.01.17
Улучшать отношения с Россией Трамп должен «с позиции силы» — NI
NB!
24.01.17
«Рубль будет дорожать, но не быстро»
NB!
24.01.17
На Украине продают карты с российским Крымом
NB!
24.01.17
Члены НАТО не видят Украину в составе Альянса — СМИ
NB!
24.01.17
Будапешт не досчитался $6,5 млрд из-за санкций против РФ
NB!
24.01.17
Китай размещает межконтинентальные ракеты у границ России
NB!
24.01.17
«Зависит от контекста»: как скажется уход Мизулиной на рейтинге «СР»
NB!
24.01.17
Юань укрепляется по отношению к доллару США второй день подряд
NB!
24.01.17
МИД Польши рассекретил документ 2008 года о переходе к пророссийскому курсу