Максим Рева: Падения рубля - нет оснований для паники

Москва, 4 июня 2012, 23:11 — REGNUM  Рубль, несмотря на макроэкономические факторы, которые оказывали влияние на все товарные валюты и валюты развивающихся стран, до конца апреля оставался наиболее стабильной валютой в мире. Однако в последний месяц весны рубль резко упал. Эксперты разделились в своих суждениях о причинах падения рубля и влияния столь резкого падения на экономическую ситуацию в России. В прессе, в особенности в либеральной, появились буквально апокалипсические предсказания об экономическом будущем страны. Однако паника, которую разогревают на фоне бесконечных выступлений несистемной оппозиции, имеет под собой такие же основания, какие имела бы в любой другой стране.

Нынешнее резкое падения рубля, это замедленная реакция на ту экономическую ситуацию, которая вновь стала ухудшаться в мире с начала марта этого года. В то время как товарные валюты таких стран как Австралия, Канада, Новая Зеландия, валюты развивающихся стран и стран БРИКС, за исключением Китая, где особые валютные условия, падали, рубль сохранял стабильность. Так, например австралийский доллар за первые два месяца весны подешевел к американскому доллару на 4-5%, индийская рупия на 14%, бразильский реал на 12%, рубль же в это время колебался в пределах 1-1,5%. Майское падения рубля было закономерно, он лишь догнал уже давно падающие валюты.

В мае доллар в среднем подорожал на 6-8%. Евро, которая, так же как и рубль держалась до начала мая, упала в мае на 6,3% по отношению к доллару. Аналогичное падения совершили, почти все валюты. Рубль с его 14% падением в мае, за всю весну подешевел меньше чем валюты стран БРИКС, однако он всё-таки упал сильнее, чем сырьевые валюты или евро.

На майское падения рубля повлияли три фактора: падения нефтяных котировок, усиления банковского кризиса в еврозоне, бегство капиталов. Фактор бегства капиталов для России надо разделить на две составляющие. Первая это общее для всех развивающихся стран проблема вывода капиталов зарубежными инвесторами в сверхнадежные и низкодоходные активы, такие как американские, германские иди швейцарские суверенные долговые бумаги. Вторая причина, это вывод капиталов резидентами, на что в большей степени влияет внутренняя политическая обстановка и системные проблемы в управлении государством. Кризис банковской ликвидности в зоне евро привел к усилению вывода капиталов европейскими банками из всех без исключения стран. По факту европейские банкиры сейчас продают всё, что можно продать и переводят наличность в свои банки. Европа является крупнейшим инвестором для России, по этой причине вывод капитала европейскими банками неминуемо должен повлиять на курс рубля.

Европейский кризис в наибольшей степени влияет на замедления мирового экономического развития. Падения потребления в Европе существенно повлияло на темпы роста промышленного производства в юго-восточной Азии и в Китае. В совокупности это привело к падению потребления сырья, в том числе и нефти. К тому же на резкое падение нефтяных котировок, повлияло охлаждение кризиса вокруг Ирана. Тем самым цена нефти марки Brent весной упала со 126 долларов до 98 долларов за баррель.

На данный момент у сырьевого рынка нет оснований для роста. Пока в мировой экономике остаётся неопределённость цена нефти не поднимется к уровням 110-120 долларов за баррель марки Brent. Российский бездефицитный бюджет возможен только при цене нефти 117 долларов за баррель. Для бюджета России предел комфортного уровня цены находится на отметке 100 долларов за баррель. Угроза увеличения дефицита бюджета так же негативно отражается на стоимости рубля.

Правительство и Центральный банк, признавая саму проблему и угрозы, которые таят в себе ослабления национальной валюты и падения стоимости нефти, сохраняют спокойствие. Связи с угрозой сокращения доходной части бюджета Минфин рассматривает о возможности сокращения расходов. Поднялся вопрос о дополнительных доходах в бюджет. Готовится список государственных предприятий - части долей, в которых, правительство готово приватизировать. Однако продажа государственных активов в нынешней экономической ситуации не лучшее решение. Российский фондовый рынок по индексу РТС упал более чем на 20%, достигнув уровней 2009 года. На падения котировок российских акций сказались те же факторы, что и на падения рубля. Эксперты считают, что российские активы сейчас сильно перепроданы. В таких условиях приватизация государственной собственности экономически невыгодна.

Нынешний рекордно низкий госдолг России может так же являться резервом для покрытия бюджетного дефицита. Долг в 11% от ВВП на фоне других стран является несущественным и в случаи необходимости страна может выйти на рынок внешних заимствований. Правительство не раз говорило, что не видят проблем, если государственный долг увеличится до 20%, что может вдвое покрыть прогнозируемый дефицит бюджета при цене нефти 100 долларов. Некоторые экономисты полагают, что наиболее правильным решением было бы повышение налогов, например введения прогрессивного подоходного налога. Но судя по всему, правительство не пойдёт на такой шаг из-за обострения внутренней политической обстановки.

Весь май Центральный банк России не вмешивался в ситуацию на рынке. Основной задачей ЦБ на данный момент является не допущение ускорения инфляции через контроль денежной массы. Продажи доллара привели бы к сокращению рублёвой ликвидности, это отрицательно повлияет на развития промышленности, увеличения потребления и может привести к замедлению экономического роста. К тому же идти против рынка это значит выбрасывать огромные средства на ветер.

1 июня, при достижении доллара отметки 34 рубля, ЦБ провел первую крупномасштабную валютную интервенцию. В это время цена нефти была 100 долларов, а стоимость бивалютной корзины вплотную подошла к краю валютного коридора 38,5 рублей. И у ЦБ и Минфина есть расчётная курсовая стоимость рубля, к доллару учитывающая цены на нефть. Так при стоимости нефти марки Brent 100 долларов за баррель доллар стоит 34 рубля, аналитики говорят, что при цене нефти 90 долларов стоимость доллара составит 36-38 рублей.

Надо заметить, что падение рубля зависит не столько от самой стоимости нефти, сколько от динамики изменения нефтяных котировок. При стабилизации нефтяного рынка стоимость рубля будет расти. Рост рубля так же будет зависеть от потоков капиталов, и здесь у России большой потенциал. Резервы ЦБ являются третьими по величине в мире, 525 млрд. долларов, государственный долг находится на уровне 11%, прогнозируемая инфляция 6%, прогноз роста ВВП 4,5%. Последние данные индекса деловой активности в промышленном секторе России выросли, достигнув уровня 53,2 пункта. В то же время в Германии и во Франции деловая активность продолжает замедляться, индекс PMI в этих странах упала до 45,2 и 44,7 пунктов соответственно. Падает деловая активность в юго-восточной Азии, в Китае индекс опустился до 48,4 пунктов. Как показывают последние статистические данные, в соединенных штатах тоже не наблюдается сколько-нибудь существенный экономический рост. Уровень безработицы поднялся до 8,2%, уровень расходов американце увеличился только до1,8%, сократился с 53,8 до 53,3 индекс MSI Manufacturing отражающий производственную активность, все эти данные хуже чем прогнозировалось. На этом фоне резко подешевевшие из-за панического бегства капиталов российские активы кажутся сильно недооценёнными.

Инвесторы, пытаясь обезопасить себя от неопределённости в мировой экономики вызванной, прежде всего затягиванием решения по Греции, уходят в высоколиквидные активы. Однако, ставки по суверенным облигациям Германии, США и Швейцарии стремящиеся к отрицательной доходности, плюс инфляция и нестабильный валютный рынок приносят инвесторам убытки. Но как только инвесторы получат определённость по Греции, какая бы она не была, они тут же начнут искать, куда вложить свои капиталы. В этом случае российские активы окажутся одними из самых надёжных и высокодоходных в мире.

В среднесрочной перспективе, у нас есть все основания надеяться на разворот капиталов и увеличения инвестиций в российскую экономику, что поддержит рубль. Возможно цена на нефть опустится до 90 долларов за баррель, тогда рубль продолжит падение до уровня 36-38 рублей за доллар. Дешёвый рубль поддержит экспортёров и рост промышленного производства, усилив наметившуюся ещё осенью прошлого года тенденцию на импортозамещение. Со стабилизацией нефтяного рынка, рубль начнёт укрепляться. Задел сделанный в начале года, позволит удержать годовую инфляцию на уровне 6-6,5%.

В краткосрочной перспективе, Центральный банк России продолжит контролировать инфляцию. Интервенции на валютном рынке будут проходить только тогда, когда рубль будет опускаться ниже его расчётной курсовой стоимость зависимой как от коридора бивалютной корзины, который в ближайшее время может быть расширен, так и от цены на нефть. Резервы ЦБ позволяют ему полностью контролировать национальную валюту, как сказал Олег Вьюгин, председатель совета директоров "МДМ Банка", - "В таких условиях, в краткосрочной перспективе, центральный банк может сделать с рублём всё что угодно".

Если Вы заметите ошибку в тексте, выделите её и нажмите Ctrl + Enter, чтобы отослать информацию редактору.
Главное сегодня
NB!
29.05.17
Трампу стоит начать с Украины — The Washington Post
NB!
29.05.17
«Рубль остаётся без поддержки»
NB!
29.05.17
Радио REGNUM: первый выпуск за 29 мая
NB!
29.05.17
Неделя в НХЛ: «Нэшвилл» вышел в финал Кубка Стэнли
NB!
29.05.17
Отставка мэра иркутской Вихоревки: «Беспрецедентный случай»
NB!
29.05.17
Пресс-конференция о работе омбудсмена Кузнецовой переносится на 1 июня
NB!
29.05.17
Усредненный подход к болезни калечит пациентов
NB!
29.05.17
Иран после выборов. Как встречают президента
NB!
29.05.17
Визит Эрдогана в США — шквал обвинений
NB!
29.05.17
Трамп формирует новую коалицию против Ирана
NB!
29.05.17
Когда Польша перейдет на евро?
NB!
29.05.17
Заговор Китая: «Один пояс — один путь» пойдёт в обход Эстонии
NB!
29.05.17
Непрерывное и вечное ЧП в энергетике Украины
NB!
29.05.17
Кому не нужны переговоры о мире в Нагорном Карабахе?
NB!
29.05.17
Лейбористы накануне выборов: ошибки или верная ставка?
NB!
29.05.17
Сбудется ли пророчество Мао?
NB!
29.05.17
Итоги саммитов G7 и НАТО: Меркель подписала капитуляцию
NB!
29.05.17
Реформа Конституции в Польше. О каких правах заявляют автономисты?
NB!
28.05.17
«Одним нажатием кнопки можно отправить врага в доцифровую эпоху»
NB!
28.05.17
МС-21 полетел: сможет ли надежда авиастроения России достичь успеха?
NB!
28.05.17
«Перестройка – это когда ядро системы работает на саморазрушение»
NB!
28.05.17
Прибалтика, наконец, вымолила себе экономическую блокаду у России